Essays on investor communication in the context of startups

Abstract

With their creativity and innovative business models, entrepreneurs make an important contribution to global innovation, thus promoting economic growth and the labor market with startup jobs. However, the growth ambitions of entrepreneurs also require investments. Against this backdrop, previous research has already extensively discussed the importance of external investors and highlighted different facets of the entrepreneur-investor relationship. Central concept, to explain this relationship, is investor relations, which mainly refers to the communication of entrepreneur and investor. However, research on investor communication faces the challenge that a variety of new players, hence new forms of financing, have recently emerged in the market, further fragmenting the research field. In addition, technological advances are also changing the way entrepreneurs and investors communicate with each other. Against this background, previous research on investor relations in the startup context leaves open research questions that will be answered in this dissertation. This results in the following overarching research question for the structure of this dissertation: How do entrepreneurs shape communication with their investors? The first study was co-authored with Andreas Kuckertz and captures the research landscape on entrepreneurial communication using bibliometric analyses with algorithmic historiography and thematic map for science mapping. Thus, the structures of previous communication research from an entrepreneurship perspective are examined in more detail. The basis of this analysis is 383 articles from peer-reviewed journals. The results of these analyses show that communication in the context of resourcing is a relevant field of research, especially in investor relations. Overall, this study thus opens the research field of this dissertation by embedding investor communication as an element of entrepreneurial communication research. The second study was conducted with Elisabeth S.C. Berger and is a structured literature review that reviews the current state of research on trust between entrepreneurs and different types of investors. It identified and analyzed 32 articles dealing with trust in the context of venture capital, business angels, crowdfunding, or bank financing. This study builds on the results from the first study by revealing that communication is a trust-building factor. Thus, the second study shows how different concepts are interrelated and influence trust in the entrepreneur-investor relationship. The third study is co-authored with Andreas Kuckertz and examines the communication of entrepreneurs before and during the first wave of the COVID-19 pandemic. It also considers the extent to which entrepreneurs financed by a venture capital investor differ in their communication from those entrepreneurs working without an investor. For this purpose, a novel method of text analysis was used to examine 110,283 tweets from 760 entrepreneurs. The results indicate that working with a venture capital investor also changes the professionalism of founder communication. This group shows a more professional expression of their emotions. In the fourth study, which was conducted in collaboration with Andreas Kuckertz, the emotions of investors expressed in communication are examined. This study focuses on venture capitalists and business angels. Although these two investors have a longer history in entrepreneurship research, their emotions have so far been largely ignored. However, since emotions are also relevant within relationships and therefore also in communication, this study broadens the view of the big picture in the entrepreneur-investor relationship by adding an emotional perspective. For this study, 994,969 tweets from 822 investors were analyzed and statistically compared regarding their emotions. Overall, the four studies in this dissertation address different relationship concepts that arise in the context of entrepreneur-investor relationships. Thus, this dissertation also provides impulses for entrepreneurs and investors in practice, for research and also for politics.

Entrepreneure leisten mit ihrer Kreativität und innovativen Geschäftsmodellen einen wichtigen Beitrag zum weltweiten Innovationsgeschehen, fördern damit das Wirtschaftswachstum und schaffen Arbeitsplätze. Die Wachstumsambitionen der Entrepreneure erfordern allerdings auch Investitionen. Vor diesem Hintergrund hat frühere Forschung die Bedeutung von externen Kapitalgebern bereits umfassend diskutiert und unterschiedliche Facetten der Entrepreneur-Investor-Beziehung beleuchtet. Zentrales Konzept, zur Erklärung dieser Beziehung ist Investor Relations, welches sich vor allem auf die Kommunikation von Entrepreneur und Investor bezieht. Die Forschung zur Investorenkommunikation steht jedoch vor der Herausforderung, dass sich in jüngster Vergangenheit eine Vielzahl an neuen Akteuren, somit neue Finanzierungsformen, auf dem Markt entwickelt haben, die das Forschungsfeld weiter fragmentieren. Darüber hinaus verändert auch der technologische Fortschritt die Art und Weise, wie Entrepreneur und Investoren miteinander kommunizieren. Vor diesem Hintergrund lässt die bisherige Forschung zu Investor Relations im Startup Kontext offene Forschungsfragen zurück, die im Rahmen dieser Dissertation beantwortet werden sollen. Daraus ergibt sich übergeordnet folgende Forschungsfrage für die Struktur dieser Dissertation: Wie gestalten Entrepreneure die Kommunikation mit ihren Investoren? Die erste Studie wurde gemeinsam mit Andreas Kuckertz verfasst und erfasst durch den Einsatz bibliometrischer Analysen die Forschungslandschaft zu Entrepreneurial Communication mit einem algorithmischen Historiographen und einer thematischen Karte für die Wissenschaftskartierung. Damit werden die Strukturen der bisherigen Kommunikationsforschung aus Entrepreneurship Perspektive näher betrachtet. Die Grundlage dieser Analyse bilden 383 Artikel aus peer-reviewten Journals. Die Ergebnisse dieser Analysen zeigen, dass Kommunikation im Kontext der Ressourcenbeschaffung ein relevantes Forschungsfeld darstellt, insbesondere in Investorenbeziehungen. Diese Studie eröffnet damit das Forschungsfeld dieser Dissertation, indem Investorenkommunikation als Bestandteil der Entrepreneurial Communication Forschung eingebettet wird. Die zweite Studie entstand mit Elisabeth S.C. Berger und ist ein strukturierter Literaturüberblick, der den aktuellen Forschungsstand zu Vertrauen zwischen Entrepreneuren und verschiedenen Investorentypen aufarbeitet. Dabei wurden 32 Artikel identifiziert und analysiert, die sich mit Vertrauen im Kontext von Venture Capital, Business Angels, Crowdfunding oder Bankfinanzierungen befassen. Diese Studie ist mit den Ergebnissen der ersten Studie verbunden und zeigt, dass Kommunikation ein vertrauensbildender Faktor ist. Somit zeigt die zweite Studie, wie verschiedene Konzepte miteinander verknüpft sind und das Vertrauen in der Unternehmer-Investor-Beziehung beeinflussen. Die dritte Studie ist gemeinsam mit Andreas Kuckertz entstanden und untersucht die Kommunikation von Entrepreneuren vor und während der ersten Welle der COVID-19 Pandemie. Dabei wird außerdem berücksichtigt, inwieweit Entrepreneure, die durch einen Venture Capital Investor finanziert wurden, sich in der Kommunikation von denjenigen Entrepreneuren unterscheiden, die ohne Investor arbeiten. Hierfür wurde eine neuartige Methode der Textanalyse eingesetzt, mit deren Hilfe 110 283 Tweets von 760 Entrepreneuren untersucht wurden. Die Ergebnisse deuten darauf hin, dass die Zusammenarbeit mit einem Venture Capital Investor auch die Professionalität der Gründerkommunikation verändert. So zeigt diese Gruppe vor allem ein professionelleres Ausdrücken ihrer Emotionen. In der vierten Studie, die in Zusammenarbeit mit Andreas Kuckertz entstand, werden in der Kommunikation ausgedrückte Emotionen von Investoren untersucht. Dabei fokussiert sich diese Studie auf Venture Capitalists und Business Angels. Obwohl diese beiden Investoren auf eine längere Historie in der Entrepreneurship Forschung zurückblicken, sind deren Emotionen bislang weitgehend unberücksichtigt geblieben. Da jedoch Emotionen auch innerhalb von Beziehungen und daher auch in Kommunikation relevant sind, erweitert diese Studie den Blick auf das Gesamtbild in der Entrepreneur-Investor-Beziehung durch eine emotionale Perspektive. Für diese Studie wurden 994 969 Tweets von 822 Investoren analysiert und hinsichtlich ihrer Emotionen statistisch miteinander verglichen. Insgesamt adressieren die vier Studien dieser Doktorarbeit verschiedene Beziehungskonzepte, die im Zusammenhang von Entrepreneur-Investor-Beziehungen auftreten. Damit liefert diese Doktorarbeit auch Impulse für Entrepreneure und Investoren in der Praxis, für die Forschung und ebenso für die Politik.